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创业板注册制来了:A股8大生态巨变将至 游资、小散怎么变?

点击: 1  编辑:yabo亚博登录-主页 时间:2020-08-24

,最低为卡倍亿(19.08倍)。  中信证券梳理了2019年以来创业板上市新股 的回报情况,其平均一字板涨幅218%。若以此计算,上述18家首发公司中,发行价最高 的锋尚文化中一签将大赚超15万,发行价最低 的康泰医学中一签也可赚1.1万。  安信策略认为,我们可以估算18家公司首个交易日成交额来粗略判断创业板注册制开闸对市场流动性 的影响。从18家公司募资情况来看,融资总额200.64亿元,其中战略配售3.07亿、网下配售100. 90亿、网上配售96.69亿,其中战略配售和网下配售10% 的账户无法在首日卖出。测算得到13.16亿元市值 的新股将被锁定,首个交易日可流通 的市值为187.50亿元。其次假定首日换手率为77%(以科创板首批25家上市交易首日 的情况作为参考)。根据去年科创板首日涨幅假设交易均价达发行价140%,则预计首日成交额为346.5亿元,约占目前两市总成交额3.87%,因此流动性冲击不大。去年科创板上市当天,25只新股平均涨幅140%,市场总成交额高达485亿元,占全A当日成交金额11.7%。综合来看,创业板首批注册制公司集中上市对市场流动性不会造成明显冲击。  而从沪指、创业板指 的资金线来看,则表现出较大 的不同。目前沪指 的资金线受到4年多 的箱体上沿支撑,与历史顶部还较远;而创业板资金线则在7月15日受到2015年历史顶部压力而出现持续性 的下跌,可见资金之前就在出逃创业板,目前资金线正受到2015年历史顶部压力。总 的来看,沪指、创业板还是 处于存量资金博弈 的格局。  在去年7月22日之时,当时市场风格是 中小创,如今风格将可能切换到沪指。一大原因是 目前创业板资金线遇到2015年历史顶部压力,如何化解这个巨大 的压力还有待进一步 的观察。观察历史发现,一般资金线历史压力面前,要么形成大顶,要么区间震荡 的时间也长达一年左右。  值得注意 的是 ,证监会8月21日表示,下一步,证监会将及时总结评估科创板、创业板试点经验,统筹研究制定其他板块推行注册制 的方案,做好全市场注册制改革 的准备,分阶段稳步实现注册制改革目标。  如果全面实行注册制,那么新股发行是 否将大幅增加?是 否将冲击原有 的估值体系呢?A股一个很明显 的特征是 ,近一年来,行业龙头出现明显 的估值溢价现象。但是 也存在一些局部估值较高 的现象,其估值未来是 否将维持下去,值得警惕,如大消费行业 的妙可蓝多动态市盈率达280多倍,以及教育行业 的中公教育动态市盈率470多倍。  生态变革一:价值投资理念将得到强化  题材炒作之风被遏制  据深交所数据,目前创业板有833家存量上市公司。8月24日开盘后,创业板注册制首批上市18家企业即将亮相。近900家上市公司群雄逐鹿、百舸争流。如何选择合适 的投资标 的?是 摆在创业板4000多万新老投资者面前 的课题。  国泰君安研究所新股研究首席分析师王政(金麒麟分析师)之表示,当前市场已经发生了两个明显变化:一是 投资风格由短炒、题材炒作转变为大票 的价值投资。2015年前后中小市值 的股票获得明显 的超额收益,自2017年7月起大盘指数较中盘和小盘获得估值溢价;近一年来创业板50相对于创业板指 的估值溢价显著提升,近两个月 的估值溢价均值为23.44倍。龙头溢价 的本质在于盈利能力与盈利质量 的差异,行业集中化浪潮中 的龙头公司估值有望进一步提升。  二是 投资者结构 的转变,创业板中个人投资者 的占比稳定在20%左右,基金 的持仓比重提升至2019年 的5.7%,外资近几年持仓比重不断提升,成为市场主要 的增量资金。长线资金入市带动投资风格 的转变,创业板注册制下简化退市流程、明确退市指标,“壳公司”不再具备炒作价值,同时市场 的供给越来越充分,上市标准明显放松。“宽进严出”加速结构化行情,价值投资成为主流,具备盈利价值和增长价值 的公司有望成长为蓝筹股。  图片国金证券分析师江华伟也指出,题材炒作风气 的形成跟多种因素有关。首先,资本市场供需失衡。对应股票总市值,我们 的股票数量不够多,注册制可以增加供给;其次,投资者结构有问题。个人投资者占主导,短线炒作带偏了市场风格;第三,退市制度不完善,投资者风险意识不强烈,助长炒作之风。注册制是 资本市场 的基础制度,它本身不对企业是 否优质做背书,它制定上市注册标准,打击造假,增加供给,完善退出。当壳溢价消失、劣质公司强退,良币驱逐劣币 的资本市场健康生态就会形成,题材炒作之风自然会得到遏制。  一位不愿具名 的某券商分析师则表示,创业板注册制后,会加速上市公司 的优胜劣汰,这会对市场形成良性循环。新 的交易规则显著提高了个股 的流动性,加快了个股价值发现 的进程,但个股或大盘市场走势仍然取决于市场环境、估值水平、趋势面等。所以在概念炒作阶段之后,业绩是 否能支撑高股价和高市盈率,是 对创业板个股走势影响较为关键 的因素。  生态变革之二:存量高封板难延续  众所周知,创业板个股由于市值偏小,往往是 游资炒作 的温床。“涨停板敢死队”是 市场对众多老牌游资大本营 的戏称。但是 当涨跌停比例从10%扩大至20%,是 给了游资更多 的发挥空间,还是 会加大市场波动呢?对此,国泰君安新股研究首席分析师王政之认为,存量个股高封板率恐难以延续。  他解释道:涨跌幅放宽后,创业板存量高封板恐难延续,低风险特征 的大盘蓝筹有望实现仓位替代。观察创业板与创业板封板 的行业特征,不难发现两板涨停率前三 的行业稳定性均较高,但背后反映 的“乐观者剩余”却不尽相同。近一年来创业板涨停率居前 的行业集中在商贸零售、纺织服装、轻工制造、有色金属,但上述行业在创业板中 的市值占比均有限(商贸零售0.47%、纺织服装0.23%、轻工制造0.54%、有色金属0.84%),在板块中处于边缘地位,且在跌停率榜单中也频频出现,或表明其涨停并非对产业逻辑或有效催化 的中长期看好。而科创板中电子、计算机以及面临产业升级 的机械均为板块 的支柱产业(市值占比电子41.95%、计算机18.39%、机械7.93%),顺应产业结构 的变迁趋势,除国防军工外未产生涨跌停互现 的反转效应,反映了更多真实 的“乐观者剩余”。创业板“乐观者剩余”可靠性不足,涨跌幅放宽后高封板率难以维系,在此背景下短期市场风险偏好下挫,低风险特征 的大盘蓝筹有望实现仓位替代。  图片康泰生物 的市值增长近98倍,亿纬锂能、爱尔眼科、泰格医药、东方财富、兴齐眼药等公司 的市值增长均超过30倍,创业板中已有部分公司成长为蓝筹巨无霸。  生态变革三:资本市场不是 “扶贫” 小票将被边缘化  在港股市场,其创业板 的历史比起A股更为久远。然而在这个市场中,“仙股”却比比皆是 。尽管A股有着面值退市“红线”,难以长时间出现扎堆 的股价一毛两毛个股,但毋庸置疑 的是 ,A股创业板注册制之后,未来近900只个股之间也可能出现更大分化。  对此,王政之指出:港股大量“仙股” 的主要原因是 在有效市场下,充分发挥了价格发现机制。创业板中存量市场 的格局已基本奠定,参考海内外注册制后 的经验,未来资金将持续向优质龙头集中,小票将进一步被边缘化。增量部分,发行规模较大 的新股表现更加占优,享受一定 的龙头溢价,并且市场更青睐于具有壁垒 的科创与新兴产业股票,对半导体、计算机 的追捧程度较高。这从创业板新股询价后 的估值可见一斑:首批上市 的18家公司中,天阳科技(银行IT领先企业)、安克创新(全球消费电子知名品牌商) 的首发估值为50.66倍、46.81倍,公司处于新经济产业并且具备一定 的竞争优势,而卡倍亿(专业汽车线缆生厂商)、大宏立(破碎筛分设备领先制造商)估值为19.08倍、26.32倍,市场给予传统行业 的估值并不高。预期新股上市后表现将进一步分化。  图片  图片  图片  图片  图片  图片扫二维码 3分钟开户 紧抓牛市回调良机!
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